Komentár anlytika k dnešnej emisii štátnych dlhopisov
Slovensko si prostredníctvom dnešnej aukcie štyroch dlhopisov so splatnosťami v rokoch 2027, 2032, 2036 a 2051 požičalo celkovo 1,27 mld. EUR, čím v porovnaní s predchádzajúcou aukciou v novembri minulého roka, umiestnený dopyt vzrástol viac ako 2,5-násobne.
Priemerný výnos do splatnosti sa pohyboval od 2,99 % p.a. pri najkratšej splatnosti, až po 4,06 % p.a. pri dlhopise splatnom v roku 2051, kde bol zároveň aj najväčší dopyt 1,54 mld. EUR pri celkovom prijatí ponúk v objeme takmer 850 mil. EUR.
Koncentrácia dopytu práve na tomto 27-ročnom dlhopise, súvisí podľa nášho názoru so samotnou úrovňou výnosu, ktorá je na tejto splatnosti po Taliansku druhou najvyššou spomedzi krajín eurozóny. To poskytuje príležitosť zafixovať si vyšší výnos pri pomerne razantnom výhľade na pokles úrokových sadzieb ECB. Riziko v súvislosti so slovenským vládnym dlhom je stále pomerne nízke, napriek posledným revíziám agentúry Fitch a nie úplne priaznivému výhľadu pre vývoj verejných financií. Svoju úlohu tu zohrávajú aj garančné schémy Eurosystému, ktoré v pozadí zabezpečujú „poistku“ pred prípadným čiernym scenárom vývoja v krajine. Posledná tranža tejto splatnosti bola navyše v apríli minulého roka a banky sa v súvislosti s ukončením aktívnej fázy nákupov dlhopisov ECB, snažia upraviť durácie svojich portfólií na dlhšie splatnosti z regulačných i tzv. bilančných dôvodov.
Financovanie štátu sa tak na dlhšom horizonte postupne predražuje, čo v čase výhľadu pre pokles inflácie a úrokových sadzieb pôsobí minimálne ako upozornenie. Investori Slovensku nateraz stále dôverujú, avšak strednodobé predikcie vyzývajú k opatrnosti.
Zdroj: 365.bank, Foto: redakcia
Tweet