Fed opäť sprísňuje politiku. Výnosy amerických dlhopisov sú najvyššie od roku 2007

Autor: Patrik Kindl, ekonóm Finaxu
17.09.2026 (12:00)

Americký Fed zvýšil základnú úrokovú sadzbu o 0,25 percentuálneho bodu na pásmo 3,75 – 4,00 %, pričom ide o prvé zvýšenie sadzieb od júla 2023.

Americká centrálna banka (Fed) v stredu zvýšila základnú úrokovú sadzbu o 0,25 percentuálneho bodu na pásmo 3,75 – 4,00 %. Ide o prvé zvýšenie sadzieb od júla 2023 a zároveň prvé od nástupu nového predsedu Kevina Warsha, ktorého do funkcie nominoval Donald Trump. Rozhodnutie podporili všetci členovia FOMC.

Trhy so zvýšením rátali, napriek tomu časť investorov donedávna pochybovala, že Warsh sadzby skutočne zvýši, keďže ho do čela Fedu dosadil prezident Trump, ktorý dlhodobo presadzuje nižšie úrokové sadzby. Jednohlasné rozhodnutie tak vyslalo signál, že si Fed pod novým vedením zachováva nezávislosť od politického tlaku.

Výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov v týchto dňoch presiahol prvýkrát od roku 2007 hranicu 5 %. Po samotnom zvýšení sadzieb Fedom sa výnos k tejto úrovni opäť vrátil, keďže Warsh vo svojich vyjadreniach zdôraznil pretrvávajúce inflačné riziká. Rast výnosov sprevádzal aj pokles akciových indexov. Akciový index S&P 500 uzavrel obchodovanie na úrovni -0,45 %, respektíve -3,07 % za uplynulý mesiac.

Vyššie výnosy dlhopisov v praxi robia časť práce za centrálnu banku tým, že sa premietajú do drahších hypoték, firemných úverov aj ocenenia akcií, a tak tlmia ekonomickú aktivitu bez toho, aby musel Fed siahnuť po ešte razantnejšom sprísňovaní. Na rozdiel od ECB má Fed duálny mandát. Popri cenovej stabilite sleduje aj maximálnu zamestnanosť, čo vytvára prirodzené napätie pri každom rozhodnutí o sadzbách.

Podľa aktualizovaných projekcií FOMC očakáva dvanásť z osemnástich členov ešte jedno štvrťpercentné zvýšenie sadzieb do konca roka, štyria počítajú s dvoma ďalšími krokmi a dvaja predpokladajú, že sadzby zostanú na súčasnej úrovni.

Warsh na tlačovej konferencii povedal, že „inflácia je príliš vysoká už príliš dlho“ a že tohtoročné letné údaje „nenaznačujú, že by sa podkladové trendy výrazne zlepšili“. Na otázku týkajúcu sa komunikácie s Trumpom odmietol priamo odpovedať.

Úrokové sadzby sa do spotrebiteľských cien premietajú spravidla až s odstupom niekoľkých mesiacov. Napätie na Blízkom východe a s ním spojené vyššie ceny energií zvyšujú riziko, že inflačné tlaky pretrvajú aj v nasledujúcom období, čo zvyšuje pravdepodobnosť ďalšieho sprísňovania menovej politiky Fedu do konca roka aj v roku 2027.

Pre slovenských investorov to znamená najmä to, že rastúce výnosy amerických dlhopisov sa cez globálne prepojenie trhov premietajú aj do ich portfólií. Ak niekto drží dlhopisové fondy alebo ETF s dlhšou splatnosťou, môže v krátkodobom horizonte zaznamenať pokles ich hodnoty. Ceny dlhopisov totiž klesajú, keď výnosy rastú. Podobne môžu byť volatilnejšie aj akciové trhy, keďže vyššie výnosy robia alternatívne investície (napríklad štátne dlhopisy) atraktívnejšími a znižujú súčasnú hodnotu budúcich firemných ziskov.

Pre dlhodobého investora to však nie je dôvod na paniku ani na unáhlené zmeny v portfóliu. Ide o pripomienku, prečo je dôležité mať investície rozložené naprieč triedami aktív a nereagovať impulzívne na krátkodobé výkyvy spôsobené jedným rozhodnutím centrálnej banky. Pravidelné investovanie do diverzifikovaných ETF portfólií zostáva vhodným spôsobom, ako dlhodobo zhodnocovať peniaze a využiť trhové výkyvy vo svoj prospech.
 


Tweet