Americké prezidentské voľby skončili – návod na prežitie

Autor: komentár Petra Horčiaka, analytika finančno – poradenskej spoločnosti SIMPLEA
19.11.2024 (11:00)

Globálne akcie zažívajú nádherný býčí trh. Americké akcie tento rok v prvých troch kvartáloch vzrástli o 22 percent, európske o 12 percent. K životu sa prebrali aj dlho zaostávajúce akcie rozvíjajúcich sa trhov, ktoré pridali 18 percent. Investori sú stále pevnejšie presvedčení, že globálna ekonomika zaznamenáva takzvané mäkké pristátie (soft landing). Na tento optimizmus majú pritom dobré dôvody.

Inflácia pod kontrolou

Miera inflácie pokračuje v klesajúcom trende. V Spojených štátoch klesla v septembri na medziročné 2,4 %, čím sa priblížila k 2 % inflačnému cieľu Fedu. Jadrová inflácia, ktorá nezahŕňa volatilné ceny energií a potravín, zostáva zvýšená. V septembri dosahovala úroveň 3,3 %. Celkovo sa však v oblasti inflácie dosiahol veľký pokrok.

Podobná situácia je aj v Európe. Podľa Eurostatu klesla miera inflácie v rámci celej Európskej únii na 2,1 %. V niektorých krajinách už pomerne výrazne klesla pod inflačný cieľ Európskej centrálnej banky. Napríklad vo Francúzsku klesla v septembri na úroveň 1,1 percenta.



Graf: Dlhodobý vývoj inflácie v USA a Nemecku

Optimistická veľká šestka
A keď už spomíname dôvody na optimizmus – v týchto dňoch prebieha výsledková sezóna. Americké a európske spoločnosti zverejňujú výsledky hospodárenia za tretí štvrťrok 2024. Dôležitý odkaz poslali globálnym investorom banky z Wall Street, konkrétne veľká šestka. Teda JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs a Morgan Stanley. Ich výsledky boli viac ako solídne. JPMorgan vykázala silné výsledky vo všetkých štyroch segmentoch. Jej čísla ukazujú určité oživenie úverového trhu po poklese úrokových sadzieb. Americkej dvojke, Bank of America, pomohla divízia investičného bankovníctva a vyššie príjmy z obchodovania s akciami a dlhopismi. Zisk Goldman Sachs sa medziročne zvýšil o 45 %.

To všetko sú signály robustnej ekonomiky. Údaje z bankového sektora zároveň ukázali, že americkí spotrebitelia stále...no...spotrebovávajú. Samozrejme to neplatí pre každého. Zatiaľ čo domácnosti s vyššími príjmami ťahajú rast, domácnosti so strednými príjmami sú vo svojich výdavkoch "selektívnejšie". A domácnosti s nižšími príjmami sú pod finančným tlakom. Práve na ich zasiahla vysoká inflácia najviac. Celkovo je americká ekonomika v dobrej kondícii. Americký trh práce je solídny, miera nezamestnanosti zostáva nízka a rast miezd prevyšuje infláciu.

V každom prípade, v kontexte silnej ekonomiky sa za oceánom odohrávala politická dráma v podobe vyvrcholenia prezidentských volieb. Otázka, ktorú si investori kládli (Mám držať palce Harrisovej alebo Trumpovi?) je vyriešená. Preto sa zameriame na ekonomický vplyv výsledku volieb, ktorý samozrejme súvisí aj s finančnými trhmi. Čo teda môže investor očakávať?

Trump is good

Donald Trump je "iné zviera". Dovoľte mi pripomenúť, že hneď v prvom roku svojho predchádzajúceho funkčného obdobia prišiel s takzvaným Tax Cuts and Jobs Act (TCJA, zákon o daňových škrtoch a pracovných miestach), ktorým znížil daň z príjmu právnických osôb na 21 percent. Z tohto zníženia profitovali nielen korporácie, ktorým zostalo viac peňazí napríklad na investície, ale aj akcionári. Firmy totiž mohli vďaka nižším daniam vyplácať investorom vyššie dividendy alebo vykonávať väčšie spätné odkupy akcií (pozn. V dôsledku spätného odkupu akcií, tzv. share buybacks, klesá počet akcií obchodovaných na burze, čím sa zvyšuje zisk z jednej akciu tzv. EPS. Ide o ďalšiu formu odmeňovania akcionárov.)

Jednoducho povedané, Trump is good! Teda pre nás investorov, akcionárov spoločností. Na druhej strane, Trumpove nižšie (nielen) dane z príjmu právnických osôb viedli k prehĺbeniu deficitu federálneho rozpočtu. A nezdá sa, že by mal Donald v úmysle nejako tieto "vedľajšie účinky" riešiť. Momentálne totiž hovorí o ešte nižších daniach!
Nakoniec sa dostávame k otázke, ktorá znervózňuje mnohých investorov. Je to otázka trošku iných...daní.

Najkrajšie slovo

Trump si veľmi obľúbil dovozné clá. Dokonca clo nazval "najkrajším slovom v celom slovníku".

Clá a hrozbu ich uvalenia využíval Trump už počas svojho prvého prezidentského mandátu. Pri spätnom pohľade sa zdá, že išlo primárne o vyjednávací nástroj s cieľom dosiahnuť lepšie podmienky dohody.

Iná situácia pravdepodobne nastane teraz, keď sa Donald Trump usadí v Bielom dome po druhýkrát. Je možné, že svetový obchod môže v najbližšej dobe prejsť zásadnou zmenou.

Problémom je, že dopad Trumpovho protekcionizmu nevieme nijako odhadnúť. Sám prezident totiž spomína rôzne čísla. Konkrétne spomenul možnosť zavedenia plošného cla vo výške 10 %. Pri inej príležitosti navrhol clá v rozmedzí 10 až 20 %. V prípade Číny hovoril o 60 %. A niekedy pustil do davu "krásne" číslo, napríklad 200 percent.

Výsledkom je, že vieme, že nič nevieme. Veľkou neznámou zostáva aj to, ako by na clá reagovali krajiny, ktorých by sa týkali. Bola by ich odpoveď len obmedzená? Alebo by sme sa dostali do špirály protekcionizmu?

Čo má robiť investor

Čo má robiť investor v neistej situácii? Áno, správne – má zostať investovaný!

Na jednej strane som pevne presvedčený, že investor by nemal kupovať ani predávať na základe aktuálnej nálady Donalda Trumpa. Alebo na základe alarmistických titulkov v médiách, pričom je úplne jasné, že ani samotný Donald nevie, aké clá a na koho sa chystá uvaliť. No dobre – Čína to má isté...

Napokon – pravdu má Larry Fink, generálny riaditeľ spoločnosti BlackRock. Nedávno povedal, že pokiaľ ide o finančné trhy, "na výsledku amerických prezidentských volieb naozaj nezáleží". Americká ekonomika sa prispôsobí a pôjde ďalej. Bez ohľadu na nejakú dočasnú volatilitu.
 


Tweet