Biden vs Trump: Potenciálne dopady amerických volieb

19.06.2024 (15:25)

Druhé funkčné obdobie prezidenta Bidena by znamenalo, že sa USA budú aj naďalej významne angažovať v geopoliticky kritických oblastiach. Súčasne budú vyvíjať tlak na svojich spojencov, aby s nimi toto bremeno zdieľali. Zahraničná politika pod vedením Donalda Trumpa by mohla byť menej predvídateľná, s intenzívnejšími ekonomickými sankciami a menej istými záväzkami voči spojencom.

Obaja kandidáti by rovnako mali presadzovať protekcionistickú obchodnú politiku. Biden by mohol rozšíriť okruh krajín, ktorých sa to týka. Trumpova snaha chrániť kľúčové odvetvia amerického priemyslu by mohla viesť až k obchodným konfliktom so spojencami v Európe a Ázii.

Daňová politika bude určite jednou z kľúčových otázok, pričom ani jeden z kandidátov nenavrhuje jasnú cestu, ako vyriešiť udržateľnosť amerického dlhu. Trump bude uprednostňovať predĺženie platnosti svojho zákona o znižovaní daní a zamestnanosti z roku 2017, zatiaľ čo Biden sa bude snažiť znížiť dane osobám s nízkymi až strednými príjmami a naopak ich zvýšiť osobám s vysokými príjmami a firmám.

Imigrácia zostáva politicky napätou témou, pričom sa očakáva, že obaja kandidáti budú uplatňovať prísnejšiu migračnú politiku. Trumpove hrozby deportácie prisťahovalcov bez dokladov by mali silne negatívny dopad, pretože by ovplyvnili ponuku práce a tým aj mzdy.

Energetická politika USA bude pod Trumpom uprednostňovať sebestačnosť, vrátane domácej ťažby ropy a plynu, zatiaľ čo Biden bude naďalej podporovať iniciatívy v oblasti čistej energie.

Akciové trhy by mohli mať lepšiu výkonnosť v prípade rozdeleného vládnutia, pretože je menej pravdepodobné, že by došlo k spornému zvyšovaniu daní a implementácii agresívnej obchodnej politiky. To by mohlo viesť k vyššiemu deficitu, ktorý by zvyšoval zadlženie a výnosy štátnych dlhopisov.

Volebná odveta medzi prezidentom Bidenom a bývalým prezidentom Trumpom priťahuje pozornosť trhu k ich programom. V prípade znovuzvolenia prezidenta Bidena bude pravdepodobne zachovaný status quo, čo by mohlo viesť k vyšším dlhodobým dlhopisovým výnosom, najmä vzhľadom na zhoršenie fiškálnej pozície USA, ktorú ani jedna strana nechce riešiť. Trump by na druhej strane pravdepodobne oznámil dramatické zmeny, ako napríklad zvýšenie ciel, deportácie prisťahovalcov bez dokladov a snahy o zmiernenie dopadov zákona o znižovaní inflácie (IRA). Tieto zmeny by predstavovali významný šok a potenciálne by mohli viesť k vyššej inflácii a vyšším dlhopisovým výnosom.

Zahraničnopolitické programy oboch kandidátov môžu mať rôzne následky. Zosilnenie protekcionizmu, najmä zavedenie vyšších ciel, môže vyvolať odvetné opatrenia. Dôsledky týchto krokov na potreby vládneho financovania, náklady na pôžičky a dlhopisové výnosy budú pre finančné trhy kľúčové.

Na základe súčasných komentárov kandidátov sme analyzovali päť kľúčových oblastí: zahraničnú politiku, obchod, dane, imigráciu a energetiku. Aj keď sa rétorika nemusí vždy premietnuť do činov, slová oboch kandidátov ponúkajú cenný pohľad na ich spôsob myslenia.

Zahraničná politika

Biden a pokračujúci status quo: intervenčný postoj bude pretrvávať; mierne vyšší sklon k riziku. Hlavná pozornosť sa bude naďalej sústrediť na Čínu a obmedzovanie jej technologického pokroku v kritických oblastiach, hlavne v oblasti polovodičov, umelej inteligencie a biotechnológií, a to s dôrazom na zjednotenie postoja spojencov s názormi USA.

Trump a dodatočné clá vytvoria ďalšie geopolitické otázky: pravdepodobne by došlo k menej preferenčnému zaobchádzaniu so spojencami.

Obchod

Biden a pokračujúci status quo: zameranie na zvýšenie protekcionizmu v oblasti priemyslu, zmeny v nastavení dohody medzi USA, Mexikom a Kanadou v roku 2026, zložitejší vstup čínskych spoločností na americký trh, reštrikcie na vývoz technológií do Číny.

Trump a ochranárske opatrenia: spomenuté bolo napríklad univerzálne 10 % clo na dovážané tovary a recipročne clá na krajiny, ktoré uvaľujú clá na USA. Ukončenie trvalého statusu normálnych obchodných vzťahov s Čínou a/alebo zvýšenie ciel o 60 %. Postupné zvyšovanie ciel pre krajiny, u ktorých sa predpokladá, že manipulujú s menovými kurzami alebo sa dopúšťajú nekalých obchodných praktík.

Dane

Biden a úpravy daní pre obyvateľov: zvýšenie daní pre osoby s vysokými príjmami (zarábajúce viac ako 400 000 USD ročne). Zavedenie 25 % dane z príjmu pre domácnosti s majetkom 100 miliónov dolárov alebo vyšším. Naopak zmiernenie daní pre rodiny s deťmi a daňové úľavy pre kupujúcich nehnuteľnosti určené pre vlastné bývanie.

Biden a zvýšenie daní pre firmy z 21 % na 28 % a zabezpečenie medzinárodnej dohody, ktorá by minimálne zdanenie firiem nastavila na 21 %. Zvýšenie dane na spätný odkup akcií z 1 % na 4 %.

Trump a ďalšie znižovanie daní: rozšírenie zákona o znižovaní daní a zamestnanosti z roku 2017 a zníženie daní pre firmy z 21 % na 15 %.

Trump a zrušenie niektorých daňových ustanovení Bidenovho zákona o znižovaní inflácie. Zrušenie podpory ekologických úverov, ako je napríklad úver na elektrické vozidlá, z ktorých údajne ťaží Čína.

Imigrácia

Biden a imigračné právo: spolupráca s vládami latinsko-amerických krajín, snaha o zastavenie prílivu imigrantov.

Trump a sprísnenie imigračnej politiky: zmena súčasnej politiky „chyť a pusť“, obnova zákazu tranzitu, sprísnenie podmienok pre udelenie azylu. Využitie Národnej gardy a miestnych orgánov činných v trestnom konaní na presadzovanie imigračných zákonov. Obmedzenie pracovných povolení a sociálnych služieb pre neoprávnených prisťahovalcov. Zrušenie dočasného ochranného statusu pre prisťahovalcov z vybraných krajín. Obnovenie ustanovenia 42, ktorý nariaďuje vyhostenie ľudí s prenosnými chorobami v oblasti južnej hranice.

Energia

Biden a podpora alternatívnych zdrojov energie: využitie finančných programov (úverov) ministerstva školstva pre oblasti batérií, jadrovej energie a priemyselnej dekarbonizácie. Podpora dodávok batérií pre elektrické vozidlá.

Trump a vývoz a distribúcia energie: doplnenie strategických ropných rezerv a zrušenie energetických predpisov, ako sú normy pre pohonné hmoty a automobilové emisie. Zjednodušenie prieskumu energetických zdrojov na vládnych pozemkoch.

Trump a vypovedanie Parížskej dohody o zmene klímy zákaz ESG investícií s pomocou vládneho nariadenia, príprava trvalého zákazu v spolupráci s Kongresom.
Dopady na finančné trhy

Akcie

Ak dôjde k víťazstvu republikánov, očakávame krátkodobú akciovú rally, ktorá by mohla byť spôsobená vyhliadkou na ďalšiu daňovú reformu, najmä ak by zahŕňala zníženie sadzby dane z príjmov právnických osôb. Trumpovo navrhované znižovanie daní pre malé firmy by mohlo prospieť najmä akciám s malou trhovou kapitalizáciou, zatiaľ čo zvýšenie výdavkov na obranu a energetiku by mohlo podporiť tieto sektory. Zrušenie finančnej podpory pre oblasť čistých energií by však mohlo mať negatívny dopad na tento sektor. Trumpova agresívna obchodná politika by pravdepodobne mala na ceny akcií negatívny dopad.

Naopak víťazstvo demokratov by mohlo priniesť tlak na akcie kvôli potenciálnemu zvýšeniu daní pre firmy, vyššej dani na spätný odkup akcií, zvýšeniu daní pre osoby s vysokými príjmami a zavedeniu dane z bohatstva. Pokračovanie Bidenovho programu Build Back Better by mohlo viesť k lepšiemu výkonu v sektoroch infraštruktúry, stavebníctva a zelenej energie, zatiaľ čo technologické a tradičné energetické sektory by mohli zaostávať.

V súčasnej dobe trhy uprednostňujú nejednotnú vládu, čo obvykle prospieva cenám akcií. Historicky reagovali akciové trhy na roztrieštené vlády pozitívne, pretože je menej pravdepodobné, že budú realizované sporné opatrenia, ako je zvyšovanie daní a výrazné zvyšovanie ciel.

Dlhopisy

Výnosy amerických dlhopisov budú určované predovšetkým trajektóriou amerického dlhu, ktorú mnohí v súčasnosti považujú za neudržateľnú. Bez ohľadu na to, ktorá strana bude pri moci, bude v určitom momente potrebné prísť s dôveryhodným plánom zmien, ktorý trhy uistí, že požiadavky na financovanie sú udržateľné. Akékoľvek otáľanie na základe presvedčenia, že vyššia produktivita a vyšší rast trvalo znížia dlhovú záťaž, len oddiali nevyhnutné.

Na základe vyhlásení sa dá povedať, že Trumpov program by viedol k rýchlejšiemu zhoršovaniu rozvahy verejného sektora a vyšším deficitom z dôvodu znižovania daní. Bidenov program sa zdá byť o niečo vyváženejší – zámer zvýšiť niektoré dane, ale zďaleka nebude stačiť na zastavenie rastu dlhového zaťaženia, ak nedôjde k výrazným škrtom vo výdavkoch.
 


Tweet