Centrálna banka znížením sadzieb trhy neprekvapila

Rozhodnutie Bankovej rady Národnej banky Slovenska (NBS) o znížení úrokových sadzieb bolo v súlade s očakávaniami trhu, aj keď očakávania rozsahu zníženia sa medzi analytikmi líšili. Pre trh tak bolo prekvapujúcejšou správou rozšírenie rozpätia medzi sterilizačnou a refinančnou reposadzbou, keďže úročenie jednodňového refinancovania sa znížilo o 25 bázických bodov a jednodňových sterilizácií až o 75 bodov. "NBS týmto krokom prakticky vytvorila prevenciu proti špekulačným obchodom a 'ospravedlnila' svoje rozhodnutie znížiť úrokové sadzby o symbolických 25 bázických bodov, kým trh sa skôr prikláňal k 50 bodovému poklesu," uvádza sa v komentári VÚB banky. Podľa analytičky ČSOB Silvie Čechovičovej je však otázne, či bude takéto opatrenie v boji proti prílevu špekulatívneho kapitálu účinné.

Centrálna banka podľa analytika Slovenskej sporiteľne Michala Mušáka pri svojom rozhodovaní do úvahy pravdepodobne brala predovšetkým dva faktory, a to výmenný kurz a inflačný výhľad. Slovenská mena totiž po revalvácii centrálnej parity v rámci systému ERM II výrazne posilnila, čo centrálnu banku vyprovokovalo k minulotýždňovej intervencii na devízovom trhu. "Aj keď slovenská mena odvtedy zmazala väčšinu ziskov, argument o príliš silnom výmennom kurze, zdá sa, prevážil nad opatrným prístupom s ohľadom na možné inflačné riziká," konštatoval Mušák.

Zníženie sadzieb o 25 bodov podľa analytika Slovenskej sporiteľne naznačuje, že aj ďalšie znižovanie sadzieb, až kým základná sadzba nebude rovnaká ako v eurozóne, môže prísť v porovnaní s očakávaniami skôr. Podľa Čechovičovej dajú odpoveď na ďalší vývoj sadzieb čísla z reálnej ekonomiky a ďalší vývoj kurzu. Už v apríli bude totiž centrálna banka prezentovať aktualizovanú strednodobú prognózu s novým inflačným výhľadom. "Pokiaľ neprídu žiadne nové informácie, mala by potvrdiť, že inflačný výhľad zostáva veľmi priaznivý a šance na splnenie maastrichtského kritéria sú vysoké," konštatovala. Analytici teda zostávajú naklonení ďalšiemu znižovaniu sadzieb o 25 bázických bodov už v druhom štvrťroku.