Kedy dáva zmysel pasívne investovanie a kedy aktívne riadenie?
Debata o tom, či je efektívnejšie pasívne alebo aktívne riadenie fondov, sa pravidelne vracia vždy, keď sa mení nálada na finančných trhoch. Otázka však nestojí tak, ktorý prístup je „lepší“, dôležitejšie je, ako sa jednotlivé stratégie správajú v odlišných trhových podmienkach a aký pomer výnosu a rizika dokážu investorovi priniesť.
Pasívne investovanie, typicky prostredníctvom ETF fondov kopírujúcich vybrané indexy, stavia na jednoduchosti a nákladovej efektivite. Investor akceptuje výkonnosť daného trhu ako celku – v dobrých časoch profituje z rastu, v obdobiach poklesu znáša jeho plné dôsledky.
Aktívne riadenie má inú ambíciu. Nesnaží sa len kopírovať trh, ale reagovať na ekonomický cyklus, valuácie a meniace sa podmienky.
„Pasívne investovanie doručí trhový výnos. Aktívne riadenie sa snaží pracovať s rizikom a optimalizovať pomer výnosu a podstúpeného rizika. To je zásadný rozdiel,“ vysvetľuje Anna Macaláková, riaditeľka J&T BANKY na Slovensku a predsedníčka predstavenstva J&T INVESTIČNEJ SPOLOČNOSTI.
Efektívnosť trhu nie je rovnaká všade
Rozdiel medzi oboma prístupmi sa výrazne prejavuje v rôznych segmentoch trhu. V efektívnych častiach, ako sú veľké americké akcie, je priestor na dlhodobé prekonávanie trhu obmedzený, keďže ceny už vo veľkej miere odrážajú aktuálnu ekonomickú a firemnú situáciu. V takomto prostredí preto často dáva väčší zmysel pasívne investovanie, ktoré jednoducho kopíruje vývoj trhu za nižšie náklady.
Naopak, v menej efektívnych oblastiach – napríklad pri dlhopisoch, špecifických akciových segmentoch či private equity – existuje väčší priestor na generovanie nadvýkonnosti. Tu sa spravidla viac uplatňuje aktívne riadenie, keďže skúsení portfólio manažéri môžu využiť cenové neefektívnosti a lepšie pracovať s rizikom.
„Nie všetky trhy sú rovnako efektívne. V niektorých segmentoch má aktívny manažment reálnu schopnosť vytvárať pridanú hodnotu, pretože pracuje s rizikom, menovým zabezpečením a štruktúrou portfólia,“ dopĺňa Macaláková.
Naopak, v menej efektívnych oblastiach – napríklad pri dlhopisoch, špecifických akciových segmentoch či private equity – existuje väčší priestor na generovanie nadvýkonnosti. Tu sa spravidla viac uplatňuje aktívne riadenie, keďže skúsení portfólio manažéri môžu využiť cenové neefektívnosti a lepšie pracovať s rizikom.
„Nie všetky trhy sú rovnako efektívne. V niektorých segmentoch má aktívny manažment reálnu schopnosť vytvárať pridanú hodnotu, pretože pracuje s rizikom, menovým zabezpečením a štruktúrou portfólia,“ dopĺňa Macaláková.
Výnos nie je jediným kritériom
Pasívne stratégie sú transparentné a jednoduché. Ich limitom je však to, že portfólio nereaguje na meniace sa ekonomické prostredie. Stratégia „buy and hold“ znamená, že investor ostáva vystavený rovnakému riziku bez ohľadu na fázu cyklu.
Aktívne riadenie je náročnejšie a vyžaduje skúsený tím portfólio manažérov, no umožňuje pružne upravovať alokáciu kapitálu, pracovať s hedžingom a zmierňovať výkyvy.
„V období trhovej eufórie môže pasívny prístup pôsobiť veľmi atraktívne. V časoch neistoty sa však ukazuje význam disciplinovaného riadenia rizika a schopnosti reagovať,“ hovorí Macaláková.
Aktívne riadenie je náročnejšie a vyžaduje skúsený tím portfólio manažérov, no umožňuje pružne upravovať alokáciu kapitálu, pracovať s hedžingom a zmierňovať výkyvy.
„V období trhovej eufórie môže pasívny prístup pôsobiť veľmi atraktívne. V časoch neistoty sa však ukazuje význam disciplinovaného riadenia rizika a schopnosti reagovať,“ hovorí Macaláková.
Zmiešané stratégie nemožno porovnávať s jedným indexom
Podielové fondy spravované J&T INVESTIČNOU SPOLOČNOSŤOU sú prevažne zmiešané stratégie. Kombinujú akciovú, dlhopisovú aj private equity zložku, a preto ich nemožno porovnávať s jedným trhovým indexom.
Príkladom takéhoto prístupu je fond J&T BOND EUR, ktorý buduje portfólio na kombinácii korporátnych dlhopisov spätých so skupinou J&T a private equity zložky prostredníctvom fondu kvalifikovaných investorov J&T ARCH INVESTMENTS. Práve táto štruktúra umožňuje investorom podieľať sa na investičných príležitostiach, ktoré sú pre bežného investora spravidla nedostupné.
„Spôsob, akým fond budujeme a spravujeme, je postavený na dlhodobej koncepcii, nie na krátkodobých príležitostiach. Aj preto si veľmi vážim, že J&T BOND EUR získal v roku 2025 ocenenie Najpredávanejší podielový fond v kategórii zmiešané fondy v súťaži Top fond. Vnímam to ako prejav dôvery investorov v našu investičnú filozofiu,“ uvádza Macaláková.
K 27. februáru 2026 dosiahol objem spravovaného majetku fondu (NAV) 655 914 601,85 €, čo podľa nej potvrdzuje stabilné postavenie fondu v portfóliách klientov.
Rovnaký princíp aktívneho riadenia je prítomný aj v ďalších fondoch. Akciový fond J&T INDEX EUR napríklad v roku 2025 vďaka menovému zabezpečeniu ochránil eurových investorov pred oslabením amerického dolára, čím zmiernil negatívny dopad kurzového vývoja na výnos investície.
Cieľom aktívne riadených fondov J&T INVESTIČNEJ SPOLOČNOSTI pritom nie je kopírovať benchmark, ale dosahovať čo najlepší pomer výnosu a rizika naprieč rôznymi fázami ekonomického cyklu.
„Aktívne riadenie nie je o častom obchodovaní. Je o systematickej práci s rizikom, konzistentnosti a dlhodobom horizonte. Výsledok vždy stojí na kvalite investičného tímu,“ uzatvára Anna Macaláková.
www.jtbanka.sk
Toto je marketingové oznámenie J&T BANKY, a. s., pobočky zahraničnej banky. S investíciou do podielových fondov je spojené aj riziko. Hodnota investície do podielového fondu v čase kolíše, môže stúpať aj klesať, pričom za určitých okolností nie je zaručená návratnosť pôvodne investovanej sumy. Skôr ako urobíte akékoľvek investičné rozhodnutie, pozrite si prospekt, štatút a dokument s kľúčovými informáciami pre investorov predmetného fondu. https://www.jtbanka.sk/investicie/fondy/
Príkladom takéhoto prístupu je fond J&T BOND EUR, ktorý buduje portfólio na kombinácii korporátnych dlhopisov spätých so skupinou J&T a private equity zložky prostredníctvom fondu kvalifikovaných investorov J&T ARCH INVESTMENTS. Práve táto štruktúra umožňuje investorom podieľať sa na investičných príležitostiach, ktoré sú pre bežného investora spravidla nedostupné.
„Spôsob, akým fond budujeme a spravujeme, je postavený na dlhodobej koncepcii, nie na krátkodobých príležitostiach. Aj preto si veľmi vážim, že J&T BOND EUR získal v roku 2025 ocenenie Najpredávanejší podielový fond v kategórii zmiešané fondy v súťaži Top fond. Vnímam to ako prejav dôvery investorov v našu investičnú filozofiu,“ uvádza Macaláková.
K 27. februáru 2026 dosiahol objem spravovaného majetku fondu (NAV) 655 914 601,85 €, čo podľa nej potvrdzuje stabilné postavenie fondu v portfóliách klientov.
Rovnaký princíp aktívneho riadenia je prítomný aj v ďalších fondoch. Akciový fond J&T INDEX EUR napríklad v roku 2025 vďaka menovému zabezpečeniu ochránil eurových investorov pred oslabením amerického dolára, čím zmiernil negatívny dopad kurzového vývoja na výnos investície.
Cieľom aktívne riadených fondov J&T INVESTIČNEJ SPOLOČNOSTI pritom nie je kopírovať benchmark, ale dosahovať čo najlepší pomer výnosu a rizika naprieč rôznymi fázami ekonomického cyklu.
„Aktívne riadenie nie je o častom obchodovaní. Je o systematickej práci s rizikom, konzistentnosti a dlhodobom horizonte. Výsledok vždy stojí na kvalite investičného tímu,“ uzatvára Anna Macaláková.
www.jtbanka.sk
Toto je marketingové oznámenie J&T BANKY, a. s., pobočky zahraničnej banky. S investíciou do podielových fondov je spojené aj riziko. Hodnota investície do podielového fondu v čase kolíše, môže stúpať aj klesať, pričom za určitých okolností nie je zaručená návratnosť pôvodne investovanej sumy. Skôr ako urobíte akékoľvek investičné rozhodnutie, pozrite si prospekt, štatút a dokument s kľúčovými informáciami pre investorov predmetného fondu. https://www.jtbanka.sk/investicie/fondy/
Zdroj: J&T BANKA, Foto: Shutterstock
Tweet