Názory analytikov na zmenu úrokových sadzieb sa rozchádzajú

23.11.2004 (00:00)

Analytici VÚB banky predpokladajú, keďže súčasné zisky koruny zrejme ťahá hlavne krátkodobý kapitál, že existuje vysoká pravdepodobnosť zníženia úrokových sadzieb zo strany NBS o 50 bázických bodov
Udalosťou s najväčším potenciálnym dopadom na medzibankové trhy bude v tomto týždni pravdepodobne piatkové zasadnutie Bankovej rady Národnej banky Slovenska (NBS). Tá by mala rozhodnúť o nastavení kľúčových úrokových sadzieb. Analytici VÚB banky predpokladajú, keďže súčasné zisky koruny zrejme ťahá hlavne krátkodobý kapitál, že existuje vysoká pravdepodobnosť zníženia úrokových sadzieb zo strany NBS o 50 bázických bodov. "Ak by postoj NBS ku kurzu koruny voči euru zostal ako doteraz nezmenený, tak pri súčasnom prudkom zhodnotení koruny je zníženie sadzieb veľmi pravdepodobné," myslí si analytik Poštovej banky Miroslav Šmál. Na druhej strane to tiež nemožno podľa neho s istotou tvrdiť, nakoľko kvôli viacerým negatívnym ohlasom aj zo strany zahraničných inštitúcií je možné, že NBS od takéhoto postoja aspoň čiastočne ustúpila. Potvrdzuje to aj skutočnosť, že NBS pustila kurz na doteraz pre ňu neakceptovateľnú silnú úroveň, zatiaľ čo v minulosti by bola určite intervenovala.

"Hoci vzhľadom na pokračovanie pomerne prudkého spevňovania koruny nemožno úplne vylúčiť, že NBS v piatok kľúčové sadzby zníži, za najpravdepodobnejší stále považujeme scenár nezmenných sadzieb," uviedli analytici Slovenskej sporiteľne (SLSP). Pokles úrokových sadzieb môže podľa analytika ČSOB Mareka Gábriša zneatraktívniť korunu pre špekulatívny kapitál. Ekonomické fundamenty si podľa analytikov SLSP nevyžadujú ďalšie uvoľnenie menovej politiky. Dokonca podľa nich výrazne zužujú priestor pre taký krok, keďže domáci dopyt silnie a existujú riziká, že budúcoročná inflácia skončí nad hornou hranicou cieľového pásma NBS 3,3 %. Centrálna banka zrejme uprednostní podľa analytikov SLSP iné spôsoby boja proti korune, pričom zníženie sadzieb by aj vzhľadom na odporúčania Medzinárodného menové fondu (MMF) mala byť až posledná zvažovaná zbraň.

"Keďže hospodársky rast sa dynamizuje, voľné kapacity v ekonomike sa znižujú a štátny rozpočet naznačuje mierny pozitívny fiškálny impulz v roku 2005, priestor na ďalšie znižovanie úrokových sadzieb v nadchádzajúcom období sa výrazne zúžil," vyplýva z predbežných záverov misie MMF. Vzhľadom na inflačný výhľad by len ďalší výrazný prílev peňazí do ekonomiky podľa MMF opodstatnil zníženie úrokových sadzieb, aj to len ako krajné riešenie. NBS by podľa MMF nemala vzdorovať postupnému zhodnocovaniu koruny, ktoré by sprísnilo menové podmienky. Centrálna banka by sa mala zamerať na znižovanie inflácie.

Podľa piatkového vyjadrenia guvernéra centrálnej banky Mariána Juska je NBS síce spokojná s vývojom ekonomiky, to však neznačí, že akceptuje akúkoľvek úroveň kurzu koruny. Podľa neho NBS situáciu okolo zhodnocovania slovenskej meny na nové historické maximá sleduje a vyhodnocuje. Priestor na znižovanie úrokových sadzieb je nižší ako na začiatku roka. "Ak posilňovanie koruny budú vyvolávať pohyby na finančnom a kapitálovom účte, keď príčinou sú špekulácie, vtedy NBS bude konať," skonštatoval Jusko. Slovenská koruna voči svojej referenčnej mene pokračovala v úvode tohto týždňa v ďalšom zhodnocovaní. Vzájomný kurz týchto mien sa v pondelok ráno kótoval na 39,230 / 250 SKK/EUR, čo je nové historické maximum.

Kľúčové úrokové sadzby slúžia ako jeden z nástrojov na eliminovanie zhodnocovania koruny voči euru, a teda až tak verne nemusia odrážať základné ekonomické veličiny a ekonomický vývoj. Z tohto dôvodu sú teda aj ťažko predvídateľné. "To potvrdil aj doterajší vývoj a najmä viacnásobné nepredvídateľné zníženie sadzieb zo strany NBS," dodal Šmál.

Naposledy rozhodovala Banková rada NBS o nastavení kľúčových úrokových sadzieb 29. októbra, keď ich už štvrtý mesiac v poradí nezmenila. Jednodňová sterilizačná reposadzba sa tak stále nachádza na úrovni 3 % p.a. Jednodňová refinančná reposadzba je naďalej na úrovni 6 % p.a. a limitná úroková sadzba pre dvojtýždňové sterilizačné repotendre je 4,5 % p.a. NBS znižovala naposledy úrokové sadzby v júni, keď sadzby klesli o 50 bázických bodov.

©2003, Autorské práva SITA a.s. Všetky práva vyhradené.Opätovné vydanie alebo rozširovanie obsahu tejto obrazovky bez predchádzajúceho písomného súhlasu SITA a.s. je výslovne zakázané.


Tweet