Zvýšenie sadzieb ECB môže ovplyvniť aj rozhodovanie NBS

Štvrtkové zvýšenie úrokových sadzieb v eurozóne môže podľa bankových analytikov oslovených agentúrou SITA ovplyvniť aj menovú politiku Národnej banky Slovenska (NBS). Slovenská centrálna banka však bude podľa nich prihliadať aj na ďalšie faktory. Ako povedala analytička VÚB banky Mária Valachyová, Európska centrálna banka (ECB) zvýšením sadzieb reagovala na rast inflácie a inflačné tlaky v eurozóne. Predpokladá, že podobne ako v eurozóne, aj na Slovensku sa čoskoro uzavrie produkčná medzera a inflačné očakávania by vzhľadom na rast cien energií mohli motivovať k vyšším mzdovým nárokom. "Preto v rámci ukotvenia inflačných očakávaní a snahy minimalizovať sekundárny dopad rastu cien energií by centrálna banka mohla čoskoro zvýšiť sadzby v malom rozsahu, avšak za predpokladu, že koruna sa medzičasom výraznejšie neposilní," skonštatovala analytička VÚB.

Podobný názor má aj analytik Poštovej banky Miroslav Šmál. Rast úrokových sadzieb sa podľa neho postupne prenáša z USA aj na Európsku úniu a Slovensko. Zvyšovanie sadzieb v eurozóne preto považuje za výrazný impulz aj pre NBS. "Aj keď sa rast sadzieb NBS očakával už v najbližšom období, určitý časový posun priniesol vstup Slovenska do mechanizmu výmenných kurzov ERM II," povedal Šmál pre agentúru SITA. Koruna sa totiž následne značne zhodnotila a zvyšovanie sadzieb sa oddialilo. Inflačné tlaky však podľa Šmála budú pretrvávať naďalej aj v budúcom roku. "Pre Slovensko je však inflácia, najmä po vstupe do systému ERM II, o to dôležitejšia, že predstavuje jedno z Maastrichtských kritérií, ktoré bude musieť splniť," pokračoval Šmál. Očakáva preto, že slovenská centrálna banka pravdepodobne v prvej polovici roka 2006 zvýši úrokové sadzby nielen pod vplyvom rastu sadzieb ECB, ale aj inflačných tlakov. "Nevylučujeme ale ani skoršie prekvapenie," dodal.

Podľa analytičky ČSOB Silvie Čechovičovej bude mať štvrtkové očakávané zvýšenie sadzieb zo strany ECB len obmedzený vplyv na rozhodovanie NBS. "Centrálna banka sa riadi viacerými faktormi, ako vývojom na devízovom trhu, infláciou či vývojom ekonomiky," uviedla. NBS si preto podľa nej zrejme počká na to, či sa objavia sekundárne efekty z posledného zvyšovania cien a na podrobnú štruktúru rastu hrubého domáceho produktu v treťom štvrťroku. Pre ďalší vývoj sadzieb považuje za kľúčový najmä kurz koruny v nasledujúcich mesiacoch.

Pokiaľ bude koruna naďalej posilňovať, budú sa sprísňovať menové podmienky a podľa Čechovičovej je pravdepodobné, že NBS sadzby nezvýši. Na druhej strane ale nevylučuje, že pokiaľ by sa ECB rozhodla agresívnejšie zvyšovať úrokové sadzby, môže to mať vplyv i na rozhodovanie centrálnej banky. Ak by základná reposadzba NBS zostala nezmenená a v eurozóne by sa sadzby zvyšovali, zníženie úrokového diferenciálu medzi korunou a eurom by urobilo korunu menej atraktívnou. "NBS však silnú korunu potrebuje kvôli splneniu ambiciózneho inflačného cieľa," dodala analytička. Neočakáva však, že štvrtkové rozhodnutie ECB odštartuje sériu ďalšieho zvyšovania sadzieb v eurozóne.