Prudký rast úrokových sadzieb svoj potenciál nateraz naplnil. Existuje priestor pre rovnako razantné tempo ich poklesu?

20.10.2023 (12:30)

Budúci týždeň sa ECB po prvý raz od júna minulého roka chystá pozastaviť cyklus zvyšovania úrokových sadzieb na svojom výjazdovom zasadnutí v Aténach.

Počas desiatich posledných zvýšení, kľúčové sadzby dosiahli najvyššie úrovne v histórii menovej únie a najsledovanejšia – depozitná sadzba, pokorila 4%-nú hranicu. Od septembrového rozhodnutia sú údaje o inflácii a ekonomickom raste eurozóny vo všeobecnosti v súlade s očakávaniami a vzhľadom na jasné usmernenia ECB, by na nadchádzajúcom zasadnutí, nemali byť realizované žiadne významné zmeny.

Trhy stanovujú ceny základných sadzieb ECB počas nasledujúcich šiestich mesiacov takmer nezmenené, kým od druhého štvrťroka budúceho roka započítavajú pozvoľný a postupný začiatok ich znižovania. V horizonte jedného roka sa od apríla 2024 očakáva zníženie sadzieb o 90 bázických bodov. Rýchle tempo poklesu však z dnešného pohľadu nie je určite základným scenárom.

Aj keď sa stále nedá úplne vylúčiť možnosť prekvapivého rastu októbrovej, alebo novembrovej inflácie, očakávame skôr uplatňovanie „vyčkávacieho módu“ ECB, ako rýchlej reakcie v podobe ďalších a pravidelných zvyšovaní. Určitý priestor pre jednorazové podporné kroky pri znižovaní inflačných očakávaní však stále existuje, zvlášť ak sa bude hospodárstvo eurozóny naďalej ochladzovať tempom, ktoré je pre ECB ešte stále komfortné. Samozrejme, aj tu existujú určité riziká. Ak by ekonomický rast prudšie klesol, alebo by sa finančné podmienky náhle sprísnili, môže byť znižovanie sadzieb rýchlejšie. Na druhej strane, ak by bol dôvodom útlmu ekonomického rastu vyšší rast cien energií počas nadchádzajúcej zimnej sezóny, ECB by čelila nepríjemnej výzve.

PRESAHY NA DOMÁCI TRH HYPOTÉK

Podľa posledných údajov NBS, priemerná úroková sadzba na nových úveroch na bývanie dosiahla 4,3 %, čo je však stále približne 0,4 p.b. pod priemerom eurozóny. V nadchádzajúcom období, do začiatku možného cyklu znižovania sadzieb na jar budúceho roka, stále očakávame ďalší rast k úrovniam blízkym 5 %. Tým by dosiahol ich rast voči najnižšej zaznamenanej úrovni na začiatku roku 2021, niečo vyše 4 p.b..

Aj keď je z dnešného pohľadu takmer isté, že úrokové sadzby už majú väčší priestor pre pokles, ako pre rast, nebudú ich úrovne spred dvoch rokov tak skoro opäť viditeľné. Situácia, ktorá umožňovala dlžníkom získať zdroje pod 1 % nebola dlhodobo udržateľná a vzhľadom na priemernú historickú dĺžku ekonomického cyklu, by zopakovanie takýchto úrovní bolo skôr náhodou, než vývojovým scenárom.
 


Tweet